原文標題：習堅採生產推動成長已血流成河！WSJ：中國通縮若走向「固化」將陷長期衰退
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發布時間：2024-12-17 16:32
記者署名：陳文蔚
原文內容：
《華爾街日報》報導，儘管中國官方不斷推出刺激政策，但中國工廠產品出廠價格已連續
26個月下滑，中國政府面臨壓力越來越大。只是與過去衰退時期曾採取抑制生產策略相比
，這次習近平卻認為美式用消費驅動型成長是種浪費，堅採擴大製造模式來促進成長，卻
更加劇生產過剩與價格下跌。報導認為，若無法採取有力措施阻斷通縮向下螺旋，一但通
縮趨勢「固化」，恐讓中國難以扭轉而步入長期衰退。
《華爾街日報》以山東晨鳴紙業(Shandong Chenming Paper)生產過剩所引發的效應為例
，山東晨鳴紙業是中國最大造紙企業之一，近年該公司採取了任何面臨產能過剩的企業都
會採取的措施「削價競爭」來出售更多產品以渡過難關，但這樣做法卻讓公司虧損更為擴
大，上個月累積預期債務本息已經達2.5億美元，遭債權人提起訴訟，公司部分銀行帳戶
也被凍結。
在面對產能過剩和需求疲軟之際，這家晨鳴紙業的困境除表明價格下跌對中國經濟造成的
破壞，也是中國企業面臨通貨緊縮壓力下的一個縮影。
大量生產、削價競爭讓企業更陷入絕境
在工廠艱難應對產能過剩和需求疲軟之際，這家造紙企業的困境再一次表明價格下跌給中
國經濟造成的破壞。
中國11月生產者物價指數(PPI)年減2.5%，已是連續26個月下滑；中國平減指數也已連續
六季處於負值，創1990年代末期以來最長紀錄。
更糟的是，一旦美國下屆總統川普(Donald Trump)上任後若爆發新的貿易戰，可能會加劇
當前困境，因為這將使中國更難將過剩的工廠產品銷往美國，導致中國國內積壓更多商品
。
報導指出，中國的通縮是否已走向「固化」(僵化)的問題已經令人擔憂。隨著價格下跌侵
蝕企業利潤，企業可能削減投資或進行裁員，導致更多人削減私人支出，其他人則可能因
為預期價格會進一步下跌而延遲購買。
美國智庫中國研究中心(China Research Center)的創始董事普萊姆(Penelope Prime)表
示：「這將會形成一個惡性循環。」
刺激政策僅防金融風險而非拉動消費
儘管近幾個月，中國領導人不斷採取措施，包括降息、發新債為地方財政進行置換，並首
度表態採取「適度寬鬆」的貨幣政策等，雖然有拉抬些許經濟成長跡象，但對帶動通膨並
未出現效果，其中一個原因在於，這些政策主要側重於防範眼前的金融風險，而不是拉動
消費支出持續增長。
另一個原因是，中國政府一直在向中國工廠提供貸款和補貼，此舉雖然能支持經濟成長，
但也加劇供應過剩問題，加大了價格下跌的壓力。
在以往的通縮時期，中國採取了更有力的行動。上世紀90年代末的亞洲金融危機之後，中
國生產者價格連續31個月下降，中國啟動了抑制產能過剩的痛苦過程。在時任總理朱鎔基
的領導下，許多國有企業關閉或縮減規模，導致大規模裁員。而在2012年至2016年間，輪
胎和太陽能電池板等生產過剩導致工廠價格也連續下跌4年，中國領導人當時斷然關閉了
不必要的鋼鐵廠和其他工廠。
通貨緊縮一旦僵化將難以扭轉
但這一次，這一次，習近平似乎更堅持透過增加製造業的生產來促進成長，據熟悉北京決
策人士表示，習近平認為美國模式的消費驅動型成長是一種浪費。
分析警告，一旦通縮預期固化，將很難扭轉。康奈爾大學(Cornell University)貿易政策
教授、國際貨幣基金(International Monetary Fund)前中國區負責人埃斯瓦爾·普拉薩
德(Eswar Prasad)表示：「通縮持續的時間越長，就越會影響人們對經濟前景的預期，屆
時利用宏觀經濟刺激措施也將變得越來越難。」
心得/評論：
一旦陷入通縮泥沼
真的很難爬出來阿
但要習大大改變想法可能更難
最後中國會變成失落N年呢?
有投資中港股市的網友要注意相關風險
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