美債殖利率為何異常飆升？花旗給出真正答案
2025.04.13 15:59 工商時報 方明
https://www.ctee.com.tw/news/20250413700443-430701近日美債殖利率攀高不僅讓川普政府緊張，也引發市場諸多猜測，花旗最新報告指出，美
債近日的動盪更可能是由於市場對美債需求下降的擔憂所導致的「買家罷工」，而非實際
的外國投資者拋售行為。
美國指標10年期公債殖利率11日一度衝高至4.59％，創下今年2月來最高水準，終場上漲9
個基點，收在4.486％。10年期美債殖利率在一周間上揚超過50個基點，創下2001年11月
來最大漲幅。
此外，30年期美債殖利率11日上升3個基點，收在4.87％，創下1月以來最高水準，單周升
幅創下1982年來最高紀錄。
在這波關稅引發的市場風暴中，美債殖利率異常大漲，與過往的投資信念背道而馳，市場
推測，或因中國與日本拋售美債，導致殖利率狂飆，也有一說是避險基金的「基差交易」
。
花旗Jabaz Mathai團隊在11日中的研究報告指出，儘管美債市場出現了拋售，但期貨基差
並未顯示出明顯的壓力跡象，通膨保值債券（TIPS）的實際利率下跌幅度也大於名義利率
；4月2日至4月9日期間，外國官方持有的美債甚至增加了30億美元。
花旗表示，這意味著，近日的美債市場動盪更可能是由於市場對美債需求下降的擔憂所導
致的「買家罷工」，而非實際的外國投資者拋售行為。
買家罷工（buyers’ strike）是指投資者因對市場前景或政策不確定性而拒絕購買某些
資產的現象。2023年的買家罷工持續了數月，最終通過財政部和聯準會的聯合聲明才得以
結束。
為避免類似情況重演，花旗提出四項潛在解決方案，包括豁免補充槓桿率、停止量化緊縮
、調整國債回購計畫以及取消20年期國債。
心得
最近美債殖利率飆得很兇，不是因為外資狂賣，而是投資人看不清前景，選擇暫時不買單
，出現所謂的「買家罷工」。花旗說這才是關鍵原因，建議要靠政策像是暫停縮表或調整
回購計畫來穩定市場。不然波動還會持續，接下來走向很值得留意。
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rohank1樓名詞一堆，就沒人要買阿 04/13 22:11
→ kmtkmtkmt2樓好了啦 誰叫你出來消毒的 04/13 22:12
→ ev3313樓哪個買家 本來有一堆衝進去買耶 04/13 22:12
→ kmtkmtkmt4樓股價剩1/10的咖 哈哈 04/13 22:12
→ puritylife5樓＝＝都是沒人買的意思啊 04/13 22:12
→ ev3316樓衝到93 結果降到87 要確定耶 04/13 22:13
gk13297樓債酸起飛 04/13 22:13
→ puritylife8樓在那邊拐彎 結論就是賣的多買的少不是嗎 04/13 22:13
cprodi9樓聽君一席話 如聽一席話 04/13 22:13
akito55510樓就沒人要的意思 04/13 22:13
sova080911樓滯銷 就這麼簡單 04/13 22:13
→ cprodi12樓明明就是被狂賣 消毒啥 乾 04/13 22:14
fafcfh13樓意思就是「美債沒人敢買！（台灣政府除外）」 04/13 22:14
→ cprodi14樓沒人買另外一個角度是 賣的人很多 04/13 22:14
MIM2315樓民主黨罷工 04/13 22:15
JohnyDamon16樓不就賣的比買的多 就跌了 講一堆有的沒的 04/13 22:16
komengtu17樓99巴西債券 04/13 22:16
vincent0911x18樓沒人買+有人丟+基差交易 實際根本沒人知道答案 04/13 22:17
→ bnn19樓下跌就是賣的人多買的人少 04/13 22:18
Hina20樓賣的人 >>>> 買的人 就這麼簡單 04/13 22:18
→ joggingwang21樓就是沒人買，很多要賣，才會大跌，蔣幹化喔 04/13 22:18
→ Hina22樓現在大家是想知道誰賣的 04/13 22:18
cprodi23樓我比較相信槓桿開太大一堆人賣債補錢 04/13 22:19
a080899624樓沒人要買 但要賣的很多 04/13 22:19
→ a080899625樓以股票來說就是 外盤沒人買 內盤拼命丟 04/13 22:20
Tohkachan26樓可以確定就是接盤的人表少了 04/13 22:21
wernetizen27樓不是拋售，只是買的人少 04/13 22:21
acidrain28樓FED先出來收拾殘局吧 外債的信用崩潰了 04/13 22:22
a548027729樓我怎麼覺得這就是說賣的人比買的多 不就拋售 04/13 22:23
antineutrino30樓美債本來該是無風險 結果發現川普什麼都敢做 誰買? 04/13 22:23
