原文標題：台積法說前 驚現降目標價潮
原文連結：https://www.ctee.com.tw/news/20250414700061-439901
發布時間：2025.04.14 03:00
記者署名：簡威瑟
原文內容：
史無前例，內外資集體下修…緊盯10議題，仍有2大有利共識
晶圓代工龍頭台積電法說會在即，恰逢美國總統川普對多國給予90天對等關稅暫停實施空檔
，外資目光總算可以先轉回基本面，然本次法說會前多家研究機構率先下修目標價，為歷史
上首見。摩根士丹利證券半導體產業分析師詹家鴻認為，隨市場預期偏低，建議旗下客戶法
說會前買進台積電。
3月初時，滙豐證券基於台積電加碼投資美國千億美元，做出情境分析，研判影響台積電長
期毛利率，將推測合理股價從1,500元降為1,400元，是本波股價下修濫觴。隨後，美國總統
川普對等關稅政策掀起資本市場滔天巨浪，外資正式展開推測合理股價降級潮，高盛從1,40
0元降為1,200元、花旗環球由1,400元下修至1,050元，台積電多頭指標的摩根士丹利從1,38
8元，略調整至1,288元，金控旗下投顧賦予的目標價從1,500元砍至1,190元，摩根大通由1,
500元降到1,300元。
儘管內外資大型研究機構接連下修台積電目標價，造成法說會前史無前例狀況，但仍有二大
有利共識值得留意：
一、台積電目標價雖遭下修，但依舊看多、無一降評，近期僅廣發證券開啟初評給予「中立
」投資評等為例外。
二、除廣發證券賦予968元推測合理股價，多頭派對股價共識全部堅守千金底線。
摩根士丹利證券說明，儘管因消費性電子產品需求衰退，整體晶圓代工需求2025年恐衰退2
％，市場都在關注台積電全年營收財測會否有變。考量台積電客戶尚未下修需求預測，預期
台積電會讓客戶與自身在未來90天持續觀察需求動能，本次將維持全年營收成長財測（年增
25％左右），但將納入部分關稅政策變動帶來的不確定性，最快要7月法說會才可能調整全
年財測。
好消息是，大摩預期，一旦台積電將關稅變數衝擊納入財測考量、解答與英特爾合資公司疑
慮、確立AI需求續航力，這三大變數消除後，看好台積電股價將迎接火速反彈（quick rebo
und）。
針對台積電與英特爾合資的疑慮，花旗環球證券台灣區研究部主管陳佳儀倒是認為，目前總
體經濟充滿不確定性，若考量台積電美國客戶與股東的最大利益，短期內不太可能與英特爾
合資企業。
除半導體關稅變數、與英特爾合資公司疑慮、AI需求續航力三議題，歸納外資研究機構最新
對台積電法說會觀點，鎂光燈預料還將聚焦以下多處：
一、會否進一步加大對美國廠投資？
二、美國擴產對長線毛利率衝擊程度？
三、台灣2奈米製程擴張進度是否有調整？
四、晶片拉或有放緩跡象嗎？
五、AI智慧機與AI PC何時啟動換機循環？
六、海外成熟製程擴張策略？
七、提高美國投資後的股利政策？
心得/評論：
╰(⊙Д⊙)╮台積電遭集體下調目標價╭(⊙Д⊙)╯
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