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法說會變法會 譜瑞-KY下殺跌停 外資調降目標價
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發布時間：
2024.04.25 10:35
記者署名：
李娟萍 李正傑
原文內容：
高速傳輸介面IC廠譜瑞-KY（4966）第一季獲利與展望皆低於市場預期，主因PC需求復甦緩
慢、面板廠客戶在低階產品面臨價格競爭，今（25）日開盤股價直殺跌停，早前美系外資也
將譜瑞-KY目標價由1,280元調降到999元。
譜瑞-KY第一季合併營收達38.14億元、季減0.3％、年成長25.5％，毛利率42.8％，稅後純
益5.73億元、季減10.3％，年成長62.1％，每股稅後純益（EPS）7.21元。展望第二季合併
營收1.10億～1.22億美元，與第一季相比將季減9.1％至約略持平，毛利率則為42％～46％
，有望比第一季增加0.8～3.2個百分點，費用3,250～3,550萬美元。
譜瑞-KY第一季毛利率的影響因素，主要為存貨呆滯損失，存放超過會計政策規範時間、晶
圓代工價格變化與面板廠端低階產品競爭。
目前中國大陸的晶圓廠有降價，台灣晶圓廠則維持價格，而面板廠則為去化庫存，目前有降
價銷售的情況。
美系外資研究報告指出，儘管譜瑞-KY面臨Tcon市占率減少，但對獲利影響有限，因為OLED
出貨量與LCD型號相比出貨量規模較小，且高階OLED iPad將會更小，同時，新款OLED iPad
的平均售價仍上漲2倍以上，這對譜瑞-KY來說仍然是正面的。
美系外資表示，可以留意到AI伺服器的去規格化的可能性，這可能會減少譜瑞-KY的重定時
器潛在市場規模，但這並不盡然都是壞事，目前，大約80％的PCI-E重定時器用於AI伺服器
，也就是說，該部分對於譜瑞-KY影響還是很小，且如果2025年AI伺服器使用轉接驅動器，
譜瑞-KY可能有更好的機會贏得一些項目。
美系外資認為，現在對譜瑞-KY第二季的預估應該是落在「穩定」，相信關鍵美國客戶也在
第二季補貨。另外，預計整體下半年面板價格漲幅逐漸減弱，但利用率將上升，現階段將譜
瑞-KY目標價由1,280元調降到999元、評等維持加碼。
心得/評論：
第二季普遍爲PC淡季
且PC需求不高，價格競爭也激烈
Q1毛利率直接探5年低點
法會+1
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